網路行銷
今年稍早上漲超過30%後,上海上市公司海瀾之家(HLA)的股價在7月初暴跌,勢力一度的漲幅。
海瀾之家股價的突然下跌讓許多投資人感到困惑。
解決核心問題
2024年第二季度,海瀾之家淨利為51.93億元人民幣(7.291億美元),每年減少5.88%,歸屬於股東(不包括非上市公司股東)的淨利為6.31億元(8,860萬美元) )。
HLA面臨的挑戰可能並非季度。季度海瀾之家財報發布以來,其股價已下跌近8%。
利潤為何如此驚人?
仔細觀察第二季產業數據發現,2024年4月至6月,服飾、鞋帽、紡織品零售額成長率分別為-2%、4.4%、-1.9%。低於行業平均。
一個可能的解釋是線下消費環境低迷。海瀾之家半年報顯示,營業線上銷售額達人民幣22.12億元(約3.106億美元),年增約47%,線下銷售額為人民幣86.97億元(約12億美元),年減6.5 %。
在利潤方面,海瀾之家似乎對產業環境的變化更加敏感。
利潤承壓
海瀾之家的營運下降主要於兩個因素。
首先,毛利率較去年下降,利潤減少約1.14億元(1,600萬美元)。人民幣(7.291億美元),下降影響毛利為1.14億元。
充足,海瀾之家毛利率為45.21%,略去年同期,主要得益於第一季的強勁表現。
其次,銷售費用率較去年上升,導致利潤減少約1.2億元(1,690萬美元)。億元。
今年亮起,海瀾之家的銷售費用從2023年亮起的20.91億元人民幣(2.936億美元)增加至23.88億元人民幣(3.353億美元)。直營店的租金成本增加。
根本原因:各地的價格,還是更高的成本?
從居民消費物價指數(CPI)來看,今年4月至6月服飾價格逐月比年上漲,成本顯示壓力可能更為顯著。 ,棉、麻、聚酯價格無明顯變動。
僅憑產業銷售價格和成本趨勢並不能解釋海瀾之家的毛利率下降。
此外,為了讓財務報告看起來更加有利,海瀾之家在第二季度收購了多家子公司的少數股權,產生了超過1億元人民幣(1,400萬美元)的投資收益。在子公司從聯營公司轉變為子公司時其持有的股權進行重估,從而導致投資收益增加。
然而,這種收益更類似於數位遊戲,不會為公司產生實際獲利,因為它屬於經常非性損益。可以更準確地反映其財務狀況。
庫存減損
除了半年報外,海瀾之家也發布了有關減損撥備和資產沖銷的通知。
根據通知,海瀾之家在2024年亮列了2.85億元人民幣(4000萬美元)的存貨減值,同時沖銷了2.17億元人民幣(3050萬美元)的減值準備,通常這會在成功出售後來降低營運成本。
許多投資者認為庫存減損是海瀾之家大幅上漲的關鍵。
首先,2.85億元的存貨減損大部分是在季錄得的。 ) )和2,400萬元人民幣(340萬美元)。
其次,海瀾之家歷史存貨減損損失顯示,今年的減損仍維持在正常範圍內。有關減損準備和資產核銷的公告。
因此,此次海瀾之家的庫存減損公告不應被視為黑天鵝事件。
2024年第二季度,海瀾之家的庫存為95.53億元人民幣(13億美元),其中受進口條款限制的成品庫存(減損風險極低)總計68.06億元人民幣(9.556億美元) ,風險不可恢復庫存(減損億元)總計24.57億元人民幣(3.45億美元)。美元),不可退回庫存17.4人民幣(2.443億美元)。
與去年底相比,海瀾之家的不可退貨庫存大幅增加,令人擔憂。
整體來看,海瀾之家財務指標(包括毛利率、銷售費用率和庫存水準)的變化是市場低迷後產業系統性轉變的一部分。外部並非內部角色。
為了提振市場信心,海瀾之家採取了不同尋常的舉措,在中期報告中宣布了稅收分配。 2024年淨利歸屬於股東權益的67.5%。
然而,當前市場投資者的目光不僅限於預算,而是評估收益的確定性和穩定性。
KrASIA Connection 收錄了最初由 36Kr 發布的翻譯和改編內容。 文章 範亮為36氪撰寫。